Constant proportion portfolio insurance (CPPI) is a capital guarantee derivative security that embeds a dynamic trading strategy in order to provide participation to the performance of a certain underlying. See also dynamic asset allocation. Note that the intuition behind CPPI was adopted from the interest rate universe.

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  • Constant proportion portfolio insurance (CPPI) is a capital guarantee derivative security that embeds a dynamic trading strategy in order to provide participation to the performance of a certain underlying. See also dynamic asset allocation. Note that the intuition behind CPPI was adopted from the interest rate universe. In order to be able to guarantee the capital invested, the option writer (option seller) needs to buy a zero coupon bond and use the proceeds to get the exposure he wants. While in the case of a bond+call, the client would only get the remaining proceeds (or initial cushion) invested in an option, bought once and for all, the CPPI provides leverage through a multiplier. This multiplier is set to 100 divided by the crash size (as a percentage) that is being insured against. For example, say an investor has a $100 portfolio, a floor of $90 (price of the bond to guarantee his $100 at maturity) and a multiplier of 5 (ensuring protection against a drop of at most 20% before rebalancing the portfolio). Then on day 1, the writer will allocate (5 * ($100 - $90)) = $50 to the risky asset and the remaining $50 to the riskless asset (the bond). The exposure will be revised as the portfolio value changes, i.e. when the risky asset performs and with leverage multiplies by 5 the performance (or vice versa). Same with the bond. These rules are predefined and agreed once and for all during the life of the product. (en)
  • Eine Wertsicherungsstrategie, auch Absicherungsstrategie oder Portfolio Insurance genannt, soll den Kapitalanleger mittels spezieller Finanzinstrumente und anderer Maßnahmen gegen ungünstige Entwicklungen auf den Wertpapiermärkten (Marktrisiken) schützen. Während der Anleger ohne Absicherung voll an Marktbewegungen nach oben oder unten partizipiert, wird durch die Absicherung sein möglicher Verlust limitiert – im Gegenzug büßt er aber auch einen Teil seiner Gewinnmöglichkeiten ein. Viele Wertsicherungsstrategien verringern lediglich das systematische Risiko eines Portfolios, also Risiken durch Bewegungen des gesamten Marktes. Die Senkung des Systematischen Risikos geht nach heutigem Stand der Wissenschaft immer Einher mit dem Verlust von Rendite. Das unsystematische Risiko, die negative Entwicklung einer einzelnen Anlage, kann hingegen durch Diversifikation limitiert werden (Portfolio Selection). Die Portfolio-Rendite eines Portfolios entspricht der gewichteten Rendite aller Wertpapiere, während das Portfolio-Risiko (bei geeigneter Wertpapierauswahl) geringer als das gewichtete Risiko ist. Insofern entstehen also keine Kosten für diese Form der Wertsicherung. Wertsicherungsstrategien werden in statische und dynamische Strategien unterteilt. Bei statischen Absicherungen wird die Struktur des Portfolios nicht oder nur einmal geändert, bei dynamischen Strategien erfolgen die Anpassungen hingegen je nach Marktverlauf. Verbreitete statische Wertsicherungsstrategien sind * Stop-Loss: Bei dieser Einzelwertabsicherung wird ein Wertpapier sofort verkauft, falls ein vorgegebenes Kurslimit unterschritten wird. Der Verkauf erfolgt zum aktuell gültigen Kurswert (bestens) und kann das Limit unterschreiten. * Protective Put: Zusammen mit dem Wertpapier wird eine Option erworben die einen Mindestverkaufspreis garantiert. * Portfolio Insurance mit Calls: Anstatt ein Wertpapier (Underlying) zu kaufen, erwirbt man die Option auf eines. Wenn sich das Wertpapier schlecht entwickelt lässt man die Option verfallen und verliert nur die Kosten der Option, nicht aber den Wertverfall des Underlyings. Verbreitete dynamische Wertsicherungsstrategien sind * Synthetischer Put * Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI): Je nach Marktlage wird zwischen risikobehafteten Aktien und risikofreien festverzinslichen Wertpapieren umgeschichtet. * Short Future (Leerverkauf) * Money Management: systematische Begrenzung der Größe einzelner Wertpapierpositionen (de)
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  • Constant proportion portfolio insurance (CPPI) is a capital guarantee derivative security that embeds a dynamic trading strategy in order to provide participation to the performance of a certain underlying. See also dynamic asset allocation. Note that the intuition behind CPPI was adopted from the interest rate universe. (en)
  • Eine Wertsicherungsstrategie, auch Absicherungsstrategie oder Portfolio Insurance genannt, soll den Kapitalanleger mittels spezieller Finanzinstrumente und anderer Maßnahmen gegen ungünstige Entwicklungen auf den Wertpapiermärkten (Marktrisiken) schützen. Während der Anleger ohne Absicherung voll an Marktbewegungen nach oben oder unten partizipiert, wird durch die Absicherung sein möglicher Verlust limitiert – im Gegenzug büßt er aber auch einen Teil seiner Gewinnmöglichkeiten ein. (de)
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  • Constant proportion portfolio insurance (en)
  • Wertsicherungsstrategie (de)
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