Shareholder ownership value (SOV) is a financial theory that developed internationally after the subprime mortgage crisis. It started at the Wharton School of the University of Pennsylvania by the MBA student and published in 1994. The SOV theory argues there is a validity limit of William F. Sharpe's CAPM. CAPM fails to incorporate in the WACC the decision power of majority shareholder (owner) that can affect the destination of the company/assets cash flows. The theory moves his base considering shareholder's power and total cost of ownership.
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| - Shareholder ownership value (SOV) is a financial theory that developed internationally after the subprime mortgage crisis. It started at the Wharton School of the University of Pennsylvania by the MBA student and published in 1994. The SOV theory argues there is a validity limit of William F. Sharpe's CAPM. CAPM fails to incorporate in the WACC the decision power of majority shareholder (owner) that can affect the destination of the company/assets cash flows. The theory moves his base considering shareholder's power and total cost of ownership. (en)
- La Shareholder Ownership Value è una teoria finanziaria il cui postulato risulta essere: il modello di computo del costo medio ponderato del capitale (WACC) per attualizzare i flussi di cassa (Miller & Modigliani (1958, 1963), Sharpe (1978) e Ruback R. S. (2002)) non "regge" ("it does not hold validity") per decisioni di investimento di lunghissimo periodo in presenza di un azionista unico (o gruppi famigliari compatti). Occorre introdurre secondo una componente aggiuntiva legata alla possibilità di "esercitare controllo da parte del Proprietario (Owner) dei beni (assets) e la destinazione dei conseguenti flussi di cassa (cash flows) nel lungo periodo. (it)
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| - Shareholder ownership value (SOV) is a financial theory that developed internationally after the subprime mortgage crisis. It started at the Wharton School of the University of Pennsylvania by the MBA student and published in 1994. The SOV theory argues there is a validity limit of William F. Sharpe's CAPM. CAPM fails to incorporate in the WACC the decision power of majority shareholder (owner) that can affect the destination of the company/assets cash flows. The theory moves his base considering shareholder's power and total cost of ownership. In the paper, Alberoni shows evidence and structures a referenced framework demonstrating how the Stock exchange prices fails to capture the full value of assets in the long term and therefore undervalues them in the long run. Whilst in takeover there is a "premium paid" to majority shareholders vs minority shareholders. This Majority premium is essentially connected to the ability of the Majority Shareholder to influence how cash flows are used in the company The evidence has been gathered as follow: under common wisdom a company that dismisses real assets and leases them back gets benefits from tax breaks, better liquidity, etc. The SOV theory looks back and shows that "assets free" companies are more vulnerable to extreme shocks and have recorded performance in line with "asset loaded" companies in the same field. Therefore, there must be a "missing part" in the original valuation. The paper highlights how companies with assets in the long term can outperform and overcome economic and financial downturns, and are able to provide "real return" in excess of inflation with reduced volatility relative to asset free companies (who in a broad sense demand to shareholders to create a strategy for the cash flows generated by the sales of assets). (en)
- La Shareholder Ownership Value è una teoria finanziaria il cui postulato risulta essere: il modello di computo del costo medio ponderato del capitale (WACC) per attualizzare i flussi di cassa (Miller & Modigliani (1958, 1963), Sharpe (1978) e Ruback R. S. (2002)) non "regge" ("it does not hold validity") per decisioni di investimento di lunghissimo periodo in presenza di un azionista unico (o gruppi famigliari compatti). Occorre introdurre secondo una componente aggiuntiva legata alla possibilità di "esercitare controllo da parte del Proprietario (Owner) dei beni (assets) e la destinazione dei conseguenti flussi di cassa (cash flows) nel lungo periodo. La trattazione matematica/finanziaria mostra come gli attuali sistemi valutativi sottostimino il valore degli attivi aziendali nel lungo periodo mediante la simulazione di un investimento in immobiliare passivo per 200 anni rispetto all'affitto (sotto l'ipotesi di perfetta informazione, trasparenza ed efficienza dei mercati). L'affittuario al termine del periodo risulta dover incrementare la propria ricchezza proporzionalmente più velocemente rispetto al "proprietario" dell'immobile qualora desideri rimanere inquilino. È una teoria di attualità nel mondo accademico finanziario statunitense. La teoria dello Shareholder Ownership Value è stata sviluppata da alla Wharton School of the University of Pennsylvania e pubblicato sul nel Marzo 1994. L'evidenza del fenomeno è che la performance di lungo periodo delle società quotate che dismettono il patrimonio immobiliare non riporta rendimenti “above benchmark” rispetto alle società che non dismettono il patrimonio immobiliare. Alcuni esponenti della comunità finanziaria hanno usato tali analisi per forzare l'intervento della Amministrazione Obama al fine di interrompere il sostegno di tali attività di “depauperamento” delle società concludendo che tale attività di scorporo andassero solo a beneficio delle Banche d'affari che lucrano fess sulle cessioni di tali patrimoni. (it)
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