| dbo:abstract
|
- انحراف السوق في السوق المالية هو التوقعية التي تبدو غير متوافقة مع نظريات أسعار الأصول (القائمة على المخاطر عادة). تتضمن النظريات القياسية نموذج تقييم الأصول الرأسمالية ونموذج فاما-فرنش للمعاملات الثلاثة، ولكن الافتقار إلى الاتفاق بين الأكاديميين بشأن النظرية المناسبة يدفع كثيرين إلى الإشارة إلى الانحرافات دون الإشارة إلى نظرية مرجعية (على سبيل المثال، دانييل وهيرشليفر في عام 2015، وبربريس في عام 2018). في الواقع، العديد من الأكاديميين يشيرون ببساطة إلى الانحرافات باعتبارها «مؤشرات العائد»، متجنبين مشكلة تحديد نظرية مرجعية. وثق الأكاديميون أكثر من 150 من مؤشرات العائد. غير أن هذه «الانحرافات» تأتي مع كثير من المحاذير. تركز معظم الانحرافات الموثقة تقريبًا على الأسهم الصغيرة غير السائلة. علاوة على ذلك، لا تضع الدراسات في الحسبان تكاليف التجارة. نتيجة لهذا، فإن العديد من الانحرافات لا تقدم أرباحًا، على الرغم من وجود التوقعية أو القدرة على التنبؤ. بالإضافة إلى ذلك، فإن إمكانية تنبؤ العائدات تنحدر بدرجة كبيرة بعد نشر مؤشر ما، وبالتالي قد لا تقدم أرباحًا في المستقبل. أخيرًا، قد تكون إمكانية تنبؤ العائد نتيجة لتعدد القطاعات أو تغير الزمن في المخاطر، وبالتالي لا توفر بالضرورة فرصة استثمار جيدة. في هذا الصدد، فإن إمكانية تنبؤ العائد في حد ذاتها لا تدحض فرضية كفاءة السوق، إذ يتعين على المرء أن يثبت قدرته على التنبؤ أكثر من ما ينطوي عليه نموذج معين من المخاطر. تتلخص التفسيرات الرئيسية الأربعة للانحرافات في السوق في (1) سوء التسعير، (2) المخاطر غير المقيسة، (3) حدود المراجحة، (4) تحيز الاختيار. لم يتوصل الأكاديميون إلى إجماع على السبب الأساسي، إذ يواصل الأكاديميون البارزون الدعوة إلى الانحياز في الاختيار، وسوء التسعير، والنظريات القائمة على المخاطر. يمكن تصنيف الانحرافات إلى انحرافات متعددة القطاعات والتسلسل الزمني. تشير انحرافات التسلسل الزمني إلى إمكانية التنبؤ في سوق الأسهم الكلية، مثل تنبؤ مكاسب السعر المعدلة دوريًا الذي كثيرًا ما يُناقش. تشير متنبئات التسلسل الزمني هذه إلى الأوقات التي يكون فيها من الأفضل الاستثمار في الأسهم مقابل الأصول الآمنة (مثل سندات الخزانة). تشير انحرافات متعددة القطاعات إلى الأداء المتفوق لأسهم معينة بالنسبة لأخرى. على سبيل المثال، يشير انحراف الحجم المعروف إلى حقيقة مفادها أن الأسهم ذات الرسملة السوقية المنخفضة تميل إلى أداء متفوق على الأسهم ذات الرسملة السوقية الأعلى في المستقبل. (ar)
- Kapitalmarktanomalien oder auch Kursanomalien genannt, bezeichnen einen Zustand, bei dem die Beobachtungen am Kapitalmarkt nicht mit den bisherigen Kapitalmarkttheorien übereinstimmen. Das Standardmodell ist dabei das CAPM. Allerdings gibt es auch alternative Asset-Pricing-Modelle, wie das Fama-French-Dreifaktorenmodell. Da eine Anomalie immer nur in Bezug auf ein spezifisches Risiko-Modell expliziert werden kann, bevorzugen Ökonomen daher auch den neutralen Begriff des Rendite-Prädiktors. So muss kein Benchmark-Modell definiert werden. Ab dem Ende der 70er Jahre wurden Untersuchungen unternommen, um die auftretenden Abweichungen von bestehenden Modellen zu belegen und aufzuzeichnen. Die vier hauptsächlichen Erklärungsansätze für die Existenz von Rendite-Prädiktoren bzw. Anomalien sind: (1) Fehlbewertung, (2) nicht gemessenes Risiko, (3) Grenzen der Arbitrage und (4) Stichprobenverzerrung. Innerhalb der Forschung besteht kein Konsens hinsichtlich der korrekten Erklärung von Rendite-Prädiktoren. Allerdings werden besonders die Erklärungsansätze der Stichprobenverzerrung, Fehlbewertungen und risikobasierten Theorien von prominenten Autoren vertreten. Die vorhergesagten Renditen sinken oftmals nach ihrer Publikation, oder verschwinden völlig, was eine Arbitrage durch Marktteilnehmer nahe legt. Ferner betrachten die Studien in der Regel keine Transaktionskosten. Das heißt, dass Anomalien oftmals nicht gewinnbringend ausgebeutet werden können, wenn man Transaktionskosten beachtet. Allerdings gibt es auch Strategien, die spezifische Rendite-Prädiktoren unter Beachtung der Transaktionskosten erfolgreich ausbeuten. Damit sind langfristige Renditen oberhalb der Marktrendite (Beta) möglich. Dazu zählen etwa die Value-Strategie oder allgemeiner das Factor-Investing oder Smart-Beta Investing. Die Existenz von Anomalien widerlegt nicht per se die Markteffizienzhypothese. Dazu müsste gezeigt werden, dass die Anomalie jenseits des vorher zu spezifizierenden Asset-Pricing-Modells existiert. Dahinter verbirgt sich das Verbundhypothesen-Problem. (de)
- A market anomaly in a financial market is predictability that seems to be inconsistent with (typically risk-based) theories of asset prices. Standard theories include the capital asset pricing model and the Fama-French Three Factor Model, but a lack of agreement among academics about the proper theory leads many to refer to anomalies without a reference to a benchmark theory (Daniel and Hirschleifer 2015 and Barberis 2018, for example). Indeed, many academics simply refer to anomalies as "return predictors", avoiding the problem of defining a benchmark theory. Academics have documented more than 150 return predictors (see List of Anomalies Documented in Academic Journals). These "anomalies", however, come with many caveats. Almost all documented anomalies focus on illiquid, small stocks. Moreover, the studies do not account for trading costs. As a result, many anomalies do not offer profits, despite the presence of predictability. Additionally, return predictability declines substantially after the publication of a predictor, and thus may not offer profits in the future. Finally, return predictability may be due to cross-sectional or time-variation in risk, and thus does not necessarily provide a good investment opportunity. Relatedly, return predictability by itself does not disprove the efficient market hypothesis, as one needs to show predictability over and above that implied by a particular model of risk. The four primary explanations for market anomalies are (1) mispricing, (2) unmeasured risk, (3) limits to arbitrage, and (4) selection bias. Academics have not reached a consensus on the underlying cause, with prominent academics continuing to advocate for selection bias, mispricing, and risk-based theories. Anomalies can be broadly categorized into time-series and cross-sectional anomalies. Time-series anomalies refer to predictability in the aggregate stock market, such as the often-discussed Cyclically Adjusted Price-Earnings (CAPE) predictor. These time-series predictors indicate times in which it is better to be invested in stocks vs a safe asset (such as Treasury bills). Cross-sectional anomalies refer to the predictable out-performance of particular stocks relative to others. For example, the well-known size anomaly refers to the fact that stocks with lower market capitalization tend to out-perform stocks with higher market capitalization in the future. (en)
- Une anomalie de marché est un concept de la théorie néoclassique, désignant des situations où les conditions de marché ne correspondraient pas au cas théorique d'une concurrence parfaite, notamment d'une rationalité parfaite. Le résultat en serait que le prix observé ne serait pas un prix d'équilibre permettant d'atteindre un équilibre général. (fr)
- アノマリー（または市場の変則性、英語: market anomaly）とは、効率的市場仮説と矛盾するような金融市場の価格およびリターンのねじれ現象をさす。 アノマリーは通常以下が原因と考えられる。
* 構造的要因、例えば不正競争、市場の透明性の欠如、規制措置など
* 市場参加者の行動バイアス（行動経済学を参照）
* などのカレンダー効果 これらとの関連で、株価のファンダメンタル、テクニカル指標、カレンダー上のイベントにおいて、アノマリーが報告されている。 ファンダメンタル、テクニカル、カレンダー効果で、アノマリーらは関連しあっている可能性がある。ファンダメンタル内でのアノマリーでは、バリュー効果と小型株効果が包含されている（低PER株と時価総額が小さい株は平均的に市場インデックスよりもリターンがよいとの観察結果がある）。テクニカルのアノマリーがモメンタム効果を含む一方で、カレンダー上のアノマリーも、年から年、月から月への株価収益パターンを含んでいる。 (ja)
- Uma anomalia de mercado (ou ineficiência do mercado) é uma distorção de preços e/ou rendimentos num mercado financeiro, que parece contradizer a hipótese do mercado eficiente. A anomalia de mercado geralmente se refere a:
* Fatores estruturais, tais como uma concorrência desleal, a falta de transparência do mercado, ações de entidades reguladoras, etc.
* Comportamentos enviesados de agentes económicos (ver economia comportamental) Existem anomalias em relação aos fundamentos económicos do capital próprio, às normas técnicas de negociação e dos eventos do calendário econômico . As anomalias podem ser fundamentais, técnicas, ou relacionadas com o calendário. As anomalias fundamentais incluem o efeito de valor e efeito capital reduzido (empresas com dividendos baixos e com capital reduzido têm melhores resultados que a média). As anomalias de calendário têm a ver com o retorno das ações de ano para ano ou de mês para mês, ao passo que as anomalias técnicas incluem o efeito do . De notar que o conceito refere-se a uma anomalia "de" mercado, ou seja, no seu funcionamento, e não a uma anomalia "do" mercado, ou seja, na capacidade global dele funcionar. (pt)
- Ринкова аномалія (або ринкова неефективність) — це викривлення ціни та/або ставки дохідності на фінансовому ринку, яке суперечить гіпотезі ефективного ринку. Під ринковою аномалією як правило розуміють:
* структурні фактори, такі як несумлінна конкуренція, відсутність прозорості ринку, дії регулятора, тощо;
* поведінкові упередження економічних агентів (дивись: поведінкова економіка);
* , наприклад . Аномалії можуть стосуватися основних економічних основ капіталу, технічних правил трейдингу та календарних економічних подій. Фундаментальні аномалії включать ефект вартості, ефект маленької капіталізації (акції з низьким коефіцієнтом ціна/прибуток та компанії з малою капіталізацією мають кращі результати, ніж індекс в цілому) та . Календарні аномалії включають динаміку доходів на акції рік від року або місяць від місяця, а технічні аномалії включають ефект . (uk)
|
| rdfs:comment
|
- Une anomalie de marché est un concept de la théorie néoclassique, désignant des situations où les conditions de marché ne correspondraient pas au cas théorique d'une concurrence parfaite, notamment d'une rationalité parfaite. Le résultat en serait que le prix observé ne serait pas un prix d'équilibre permettant d'atteindre un équilibre général. (fr)
- アノマリー（または市場の変則性、英語: market anomaly）とは、効率的市場仮説と矛盾するような金融市場の価格およびリターンのねじれ現象をさす。 アノマリーは通常以下が原因と考えられる。
* 構造的要因、例えば不正競争、市場の透明性の欠如、規制措置など
* 市場参加者の行動バイアス（行動経済学を参照）
* などのカレンダー効果 これらとの関連で、株価のファンダメンタル、テクニカル指標、カレンダー上のイベントにおいて、アノマリーが報告されている。 ファンダメンタル、テクニカル、カレンダー効果で、アノマリーらは関連しあっている可能性がある。ファンダメンタル内でのアノマリーでは、バリュー効果と小型株効果が包含されている（低PER株と時価総額が小さい株は平均的に市場インデックスよりもリターンがよいとの観察結果がある）。テクニカルのアノマリーがモメンタム効果を含む一方で、カレンダー上のアノマリーも、年から年、月から月への株価収益パターンを含んでいる。 (ja)
- انحراف السوق في السوق المالية هو التوقعية التي تبدو غير متوافقة مع نظريات أسعار الأصول (القائمة على المخاطر عادة). تتضمن النظريات القياسية نموذج تقييم الأصول الرأسمالية ونموذج فاما-فرنش للمعاملات الثلاثة، ولكن الافتقار إلى الاتفاق بين الأكاديميين بشأن النظرية المناسبة يدفع كثيرين إلى الإشارة إلى الانحرافات دون الإشارة إلى نظرية مرجعية (على سبيل المثال، دانييل وهيرشليفر في عام 2015، وبربريس في عام 2018). في الواقع، العديد من الأكاديميين يشيرون ببساطة إلى الانحرافات باعتبارها «مؤشرات العائد»، متجنبين مشكلة تحديد نظرية مرجعية. (ar)
- Kapitalmarktanomalien oder auch Kursanomalien genannt, bezeichnen einen Zustand, bei dem die Beobachtungen am Kapitalmarkt nicht mit den bisherigen Kapitalmarkttheorien übereinstimmen. Das Standardmodell ist dabei das CAPM. Allerdings gibt es auch alternative Asset-Pricing-Modelle, wie das Fama-French-Dreifaktorenmodell. Da eine Anomalie immer nur in Bezug auf ein spezifisches Risiko-Modell expliziert werden kann, bevorzugen Ökonomen daher auch den neutralen Begriff des Rendite-Prädiktors. So muss kein Benchmark-Modell definiert werden. (de)
- A market anomaly in a financial market is predictability that seems to be inconsistent with (typically risk-based) theories of asset prices. Standard theories include the capital asset pricing model and the Fama-French Three Factor Model, but a lack of agreement among academics about the proper theory leads many to refer to anomalies without a reference to a benchmark theory (Daniel and Hirschleifer 2015 and Barberis 2018, for example). Indeed, many academics simply refer to anomalies as "return predictors", avoiding the problem of defining a benchmark theory. (en)
- Uma anomalia de mercado (ou ineficiência do mercado) é uma distorção de preços e/ou rendimentos num mercado financeiro, que parece contradizer a hipótese do mercado eficiente. A anomalia de mercado geralmente se refere a:
* Fatores estruturais, tais como uma concorrência desleal, a falta de transparência do mercado, ações de entidades reguladoras, etc.
* Comportamentos enviesados de agentes económicos (ver economia comportamental) Existem anomalias em relação aos fundamentos económicos do capital próprio, às normas técnicas de negociação e dos eventos do calendário econômico . (pt)
- Ринкова аномалія (або ринкова неефективність) — це викривлення ціни та/або ставки дохідності на фінансовому ринку, яке суперечить гіпотезі ефективного ринку. Під ринковою аномалією як правило розуміють:
* структурні фактори, такі як несумлінна конкуренція, відсутність прозорості ринку, дії регулятора, тощо;
* поведінкові упередження економічних агентів (дивись: поведінкова економіка);
* , наприклад . Аномалії можуть стосуватися основних економічних основ капіталу, технічних правил трейдингу та календарних економічних подій. (uk)
|
